Perspectives 2021 – Actions internationales

Perspectives des marchés

Nos perspectives pour 2021 sont que la livraison d’un vaccin au cours du premier semestre de l’année devrait conduire à une reprise économique au cours du second semestre en raison de la demande refoulée. De même, les voyages et les loisirs devraient s’améliorer au cours du second semestre 2021 alors que les voyages nationaux et régionaux progresseront plus vite que les voyages internationaux. Nous pensons qu’une reprise post-pandémique favorisera un rallye plus large des  actions et  contribuera à rééquilibrer les marchés d’actions qui sont devenus fortement orientés vers les actions de croissance et de dynamisme des grandes capitalisations.

Au niveau régional, l’Asie a généralement (à l’exception de l’Inde) mieux géré la pandémie que le reste du monde. Cela a grandement soutenu sa reprise économique, qui est déjà revenue aux niveaux pré-pandémiques. Les relations entre la Chine et les États-Unis pourraient s’améliorer sous le président élu Joe Biden, mais il ne s’agira pas d’une réinitialisation des relations de l’ère pré-Trump. Dans l’ensemble, les économies et les marchés asiatiques pourraient mener la reprise d’après-crise. Ailleurs, les valorisations des actions favorisent le Royaume-Uni, l’Europe continentale et d’autres marchés internationaux développés et en développement. Cependant, les retombées d’un Brexit sans marché sont encore incertaines.

En ce qui concerne les actions, nous pensons que les actions de petite et moyenne capitalisation bénéficieront d’une reprise économique. Un dollar américain plus faible favoriserait probablement les actions non nord-américaines.

Positionnement et possibilités

Chez Black Creek, nous ne positionnons pas nos portefeuilles sur la base d’une vision à court terme du marché, car nous pensons que les prévisions basées sur ce que le marché ou l’économie fera à court terme sont intrinsèquement peu fiables. Nous sommes très conscients des influences qui s’exercent sur les marchés mondiaux, car c’est dans ce contexte que nos portefeuilles de valeurs mobilières opèrent, mais nous adoptons une approche ascendante. Pour nous, un investissement réussi nécessite d’évaluer les sociétés qui nous intéressent sur une base fondamentale et d’avoir la patience d’adopter une stratégie à long terme.

Nous constituons des portefeuilles sans contraintes, très convaincants et concentrés, qui ont une apparence très différente de celle du marché. Nous estimons qu’avoir une vision différenciée est la seule façon de produire des résultats différenciés pour nos clients. Comme toujours, nous continuerons à regarder au-delà du bruit des marchés et à utiliser la volatilité à notre avantage en investissant dans un portefeuille de sociétés gagnantes à des valeurs attrayantes.

Risques

Il existe toute une série de risques qui pourraient susciter des inquiétudes au cours de l’année à venir, tel qu’indiqué ci-dessous. Toutefois, tout en restant fidèles à notre stratégie d’investissement, nous surveillons ces facteurs afin d’en atténuer les effets négatifs et de tirer parti des possibilités d’investissement.

•  Les vaccins contre la COVID-19 ont été approuvés dans de nombreux pays et commencent à être distribués. Cependant, les infections continuent à se répandre dans le monde développé et les restrictions visant à contenir la propagation du virus pourraient signifier un hiver long et difficile.
• Une nouvelle mutation du virus pourrait provoquer un nouveau cycle de fermetures.
• Les marchés des actions sont de plus en plus tributaires des politiques accommodantes de la banque centrale et des faibles taux d’intérêt.
• Les valorisations élevées (et dans certains cas stratosphériques) et les prévisions de croissance irréalistes sont préoccupantes pour certains secteurs du marché, notamment les valeurs technologiques à forte capitalisation, les constructeurs de véhicules électriques et les nouvelles introductions en bourse (IPO).
  • La valorisation des actions est importante, moins à court terme, mais certainement à long terme.
• Les mesures de relance des gouvernements et le soutien des banques centrales aux économies pendant la pandémie ont entraîné un fardeau de la dette extraordinaire pour de nombreux gouvernements, particuliers et sociétés.
• Si l’inflation rebondit plus vite que prévu, elle pourrait amener les gouvernements à augmenter les taux et à réduire les mesures de relance.
  • Si  les  gouvernements  réduisent  leur  soutien,  les  sociétés  et  les  particuliers  devront  se  concentrer  sur  le désendettement, ce qui aura un impact sur les dépenses et les investissements. Nous nous méfions également de l’inflation des prix des matières premières.
• Les hausses de taxes sont une possibilité pour aider à payer la facture relative au soutien de la COVID-19.
• Nous pourrions assister à une répression gouvernementale contre le pouvoir des grandes technologies et les pratiques monopolistiques aux États-Unis, en Europe et en Chine.
• Un dollar américain dominant (monnaie de réserve) n’est pas un fait acquis.
• Malgré une base de consommateurs croissante, les économies asiatiques restent dépendantes de la production et du commerce mondiaux.
• Sur le plan géopolitique, nous surveillons les tensions commerciales actuelles entre les États-Unis et la Chine, ainsi que les prochaines élections françaises et allemandes.
•  Un  événement  majeur  en  matière  de  cybersécurité/géopolitique qui  mettrait  à  l’épreuve  la  nouvelle  administration américaine.
• Un risque positif à la hausse pourrait provenir d’une demande refoulée qui dépasse les attentes (dès le mois de mars) dans les économies qui ouvrent tôt.

Sources : Black Creek Investment Management au 22 décembre 2020.

Pour plus d’information, veuillez visiter www.ci.com.

AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ IMPORTANTS

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Publié le 30 décembre 2020